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    黑色商品日報:焦炭提降落地 期現共振下跌

    時間:2021-11-16 14:02:40       來源:華泰期貨

    鋼材:下游需求屢創新低,鋼材期現價格下跌

    觀點與邏輯:

    昨日,鋼材期貨盤面震蕩下跌。螺紋2201 合約收于4138 元/噸,下跌111 元/噸,跌幅2.61%。熱卷2201 合約收于4433 元/噸,下跌114 元/噸,跌幅2.51%?,F貨方面,昨日螺紋熱卷價格走勢基本一致,螺紋現貨回調20-30,熱卷現貨回調30 元/噸。成交方面,昨日全國建材成交17.73 萬噸,基本維穩。

    昨日,國家統計局數據顯示,10 月份中國粗鋼產量7158 萬噸,同比下降23.3%;生鐵產量6303 萬噸,同比下降19.4%;鋼材產量10174 萬噸,同比下降14.9%。中鋼協發布11 月上旬重點鋼企粗鋼日產179.95 萬噸,環比增長3.70%、同比下降16.15%;鋼材庫存量1350.68 萬噸,比上一旬增加66.19 萬噸,增長5.15%。

    從供給看,隨著10 月份以來高爐檢修力度加大,鋼材產量明顯下降,10 月份平均產量水平依然低于9 月份,而冬奧會的臨近也成為限產得以強力執行的另一誘因,預計全年產量減量將超過預期的壓產任務。但從下游需求看,地產環境愈加惡劣,新開工面積和商品房銷售面積再創新低,進入四季度后,地產投資下滑的趨勢不但沒有扭轉,反而出現了全鏈條的躺平狀態;板材消費強度也明顯轉弱,汽車和家電表現極度不佳,由于絕對低消費,目前供給端已經不再是定價主因。短期建議觀望為主。

    策略:

    單邊:中性偏空

    跨期:無

    跨品種:無

    期現:無

    期權:無

    關注及風險點:

    粗鋼壓產、限電及宏觀經濟政策的執行及變化、爐料價格等。

    鐵礦:發運環比下降,鐵礦弱勢難改

    邏輯和觀點:

    昨日,鋼聯公布了上周鐵礦石發運數據顯示:新口徑全球發運2714 萬噸,周度環比減少348 萬噸,新口徑澳洲發運1547 萬噸,周度環比減少270 萬噸,新口徑巴西發運609萬噸,周度環比減少23 萬噸,新口徑非主流發運558 萬噸,周度環比減少55 萬噸,45港到港量2354 萬噸,周度環比減少66 萬噸。由于鋼材消費出現斷崖式下跌,疊加鋼廠利潤處于成本邊緣,部分甚至出現虧損,鐵礦石需求大幅減弱,期、現貨易跌難漲。昨日收盤,鐵礦石期貨收539 元/噸,較上一交易日下跌7 元/噸,現貨方面,曹妃甸港進口鐵礦午后價格震蕩下行, PB 粉593 元/噸,較前日下跌17 元/噸,超特粉380 元/噸,與前日持平,市場交投情緒較為一般,成交尚可?;罘矫?,PB 粉130 元/噸附近,超特粉30 元/噸附近,整體變化不大。

    整體來看,由于國家對地產行業的嚴厲管控,導致三季度以來,鋼材消費出現斷崖式下跌。隨著鋼價的快速下跌,長流程利潤快速壓縮,直至鋼廠成本附近,甚至出現虧損,極大的利空原料價格。目前,鐵礦沒有一點點利多驅動,反而是頻繁向下。但由于鐵礦已跌至80 美金之下(連鐵折算交割品),具有強支撐,進一步下跌需要更大的矛盾積累,所以短期看呈現區間走勢,500 元/噸-600 元/噸之間。

    策略:

    單邊:逢高做空

    套利:無

    期現:無

    期權:無

    跨品種:無

    關注及風險點:

    粗鋼壓產政策的落地力度和幅度,海運費上漲風險等。

    雙焦:焦炭提降落地,期現共振下跌

    觀點與邏輯:

    焦炭市場延續低迷態勢,主流市場落實第四輪降價,個別鋼廠提降第五輪。受鋼材價格大幅回落影響,鋼廠利潤急劇收窄且資金周轉困難,尤其鋼廠在買漲不買跌的心態下,多消極采購且打壓原料價格意愿較強,焦企方面,考慮成品價格密集大幅回落及高價庫存煤,焦企多有主動限產的意愿,其中中西部一些焦企已有3-5 成限產的情況,供應繼續收緊,但焦企廠內也普遍有3-5 天焦炭累庫的現象,整體看焦炭市場基本面延續偏寬松格局。

    焦煤方面,在焦炭價格快速下跌和焦企限產的背景下,焦企多控制采購或暫停采購,煤礦出貨壓力增加,煉焦煤各煤種價格大幅下跌,上周山西地區低硫主焦煤普跌400-500元/噸,烏海肥煤下跌500-700 元/噸,氣煤和貧瘦煤下跌150-350 元/噸。進口蒙煤方面,甘其毛都口岸通關繼續增加,12 號和13 號連續兩天通關增至500 車左右,價格則繼續弱勢運行,目前蒙5 部分低價資源原煤價格已降至1450 元/噸左右,較高點累計下跌1700 元/噸。

    綜合來看,由于當前鋼材產量減少,以及焦煤供給的增加,都使得焦炭價格下行壓力較大。在焦煤方面,之前用做電煤的配煤重新回歸到焦煤行列,外加煤礦的開工率不斷增加,都使焦煤的供給不斷增加。然后下游鋼廠與焦化廠因利潤收縮等因素,都在降低產量,減少對焦煤需求,焦煤現貨依然有下行壓力。因期貨近期流動性較差,我們建議中性觀望。

    策略:

    焦炭方面:中性觀望

    焦煤方面:中性觀望

    跨品種:無

    期現:無

    期權:無

    關注及風險點:消費強度是否能回歸,雙焦雙控、鋼材壓產政策落地范圍及落實成程度,宏觀經濟政策,煤炭進出口政策,工信部門的最新政策動態。

    動力煤:煤炭產量創新高 ,煤礦銷售壓力不斷加大市場要聞及重要數據:

    期現貨方面:昨日,動力煤期貨主力合約2201 繼續下行,最終收于809.6 元/噸,跌幅為7.2%;產地方面,當前煤礦產量不斷提高,隨著保供穩價進行,下游電廠庫存攀升至高位,觀望情緒較濃,煤礦銷售壓力較大。前期因雨雪天氣對運輸的影響已經基本結束, 鄂爾多斯地區產銷近期維持在高位,產銷屢創新高。但榆林地區銷售壓力較大,下游采購積極性不高;港口方面,近期北方港口貿易商心態依然悲觀,著急降價甩貨,由于后期政策形勢不明朗,觀望情緒較濃。進入11 月中旬以來,北方港口的庫存波動幅度有所減少,港口作業效率有所提升,庫存增加幅度有所放緩;進口煤方面,隨著國內煤價下跌,下游終端用戶累庫較快,對詢貨積極性較低。進口貿易商認為當前政策頻出下,后期煤價難以上漲,以拋貨為主;運價方面,截止到11 月12 日,波羅的海干散貨指數(BDI)收于2807,相比于11 月11 日下跌37 個點,跌幅為1.3%。截止到11 月15 日,海運煤炭運價指數(OCFI)報于1630.81,相比11 月12 日上漲67.16 個點,漲幅為4.3%。

    需求與邏輯:當前在保供穩價政策下,煤礦日產不斷創下新高,發往港口貨量明顯增加,終端庫存攀升較快,使得煤價下跌可能性加大。但隨著天氣逐漸變冷,北方地區已經全面開啟供暖模式,后期用煤需求大幅增加。且南方地區庫存仍然處于較低水平,后期依然有補庫需求,因此我們建議觀望。

    策略:

    單邊:中性

    期現:無

    期權:無

    關注及風險點:保供政策的實施程度,資金的情緒,港口累庫的速度,突發的安全事故,外煤的進口超預期等。

    玻璃純堿:玻璃產銷稍有改善,純堿現貨成交偏淡觀點與邏輯:

    玻璃方面,昨日期貨盤面震蕩整理,收盤1691 元/噸?,F貨市場仍呈下跌趨勢,全國成交均價2175 元/噸,環比下跌0.41%。近日走貨有所好轉,少數廠家發布漲價通知,貿易商適量拿貨。供給端,昨日山東金晶科技博山三線600 噸放水冷修,信義光伏產業(安徽)五線、六線各900 噸放水冷修。全國玻璃生產線共計296 條(5867.55 萬噸/年),其中在產264 條,冷修停產32 條,開工率89.19%,產能利用率89.80%。綜合來看,市場預期地產政策底已經出現,環比有改善信號,企業產銷有所改善,但地產大周期下行較為確定,利空玻璃消費,仍然建議逢高做空。

    純堿方面,昨日期貨盤面震蕩走弱,收盤2497 元/噸,下跌97 元/噸?,F貨端,企業挺價意愿較強,河南金大地開始停車檢修;湖北雙環煤氣化裝置檢修,日產有所下降。需求端,輕質純堿下游用戶按需采購為主,重質純堿下游玻璃廠商采購意愿不高,成交氣氛平淡。綜合來看,未來供需兩端不確定因素較大,維持高位震蕩觀點。

    策略:

    純堿方面,中性,關注生產裝置、庫存變化及下游生產情況玻璃方面,謹慎偏空,關注下游補庫及生產線的變動情況風險:國內疫情惡化、下游深加工企業及終端地產改善不及預期

    (文章來源:華泰期貨)

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